Azure Tide Capital Limited（簡(jiǎn)稱 Azure）以香港證監(jiān)會(huì)1/4/7/9號(hào)牌為基礎(chǔ)，疊加新西蘭券商與香港信托牌照，構(gòu)建跨境合規(guī)金融服務(wù)體系。公司通過(guò)牌照矩陣協(xié)同形成數(shù)字化發(fā)行、合規(guī)背書、交易執(zhí)行、托管持有的全鏈條閉環(huán)，解決行業(yè)發(fā)行與交易之間的斷層問(wèn)題。自有流動(dòng)性池配合線上撮合/OTC混合模式突破二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性瓶頸，構(gòu)建可量化的多元收入結(jié)構(gòu)。在相關(guān)市場(chǎng)規(guī)模從2025年35億美元向2030年16萬(wàn)億美元增長(zhǎng)的賽道中，Azure憑借合規(guī)壁壘與閉環(huán)能力占據(jù)差異化服務(wù)位置。

全牌照跨境合規(guī)基礎(chǔ)方面，香港SFC四大牌照協(xié)同配置新西蘭券商牌照以及香港信托牌照，組成完整合規(guī)金融平臺(tái)設(shè)施，力求符合國(guó)際監(jiān)管高標(biāo)準(zhǔn)。資產(chǎn)全鏈條閉環(huán)能力方面，1/4/7/9號(hào)牌分別對(duì)應(yīng)交易執(zhí)行、合規(guī)背書、發(fā)行平臺(tái)、托管資管，在單一平臺(tái)完成資產(chǎn)全生命周期服務(wù)。流動(dòng)性解決方案與收入結(jié)構(gòu)方面，自有持續(xù)報(bào)價(jià)與深度管理機(jī)制提供穩(wěn)定交易連續(xù)性，收入來(lái)源涵蓋承銷費(fèi)、傭金、利息、管理費(fèi)、發(fā)行費(fèi)、做市收益等維度。

一、宏觀背景與行業(yè)痛點(diǎn)

香港數(shù)字資產(chǎn)監(jiān)管框架逐步走向常態(tài)化運(yùn)行，牌照供給保持審慎節(jié)奏。相關(guān)業(yè)務(wù)從概念驗(yàn)證走向規(guī)?；涞?，市場(chǎng)規(guī)模從2025年的35億美元向2030年的16萬(wàn)億美元增長(zhǎng)，貝萊德、摩根大通、富蘭克林等傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)的參與驗(yàn)證賽道確定性。

行業(yè)痛點(diǎn)體現(xiàn)在三個(gè)斷層。發(fā)行與存續(xù)之間，發(fā)行完成后缺乏持續(xù)的合規(guī)監(jiān)控與信息披露機(jī)制，發(fā)行方難以滿足監(jiān)管要求；交易與托管之間，二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性不足導(dǎo)致價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率低，投資者面臨退出困難；合規(guī)與效率之間，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的多主體協(xié)作增加摩擦成本，Web3原生平臺(tái)則缺乏監(jiān)管背書。

這些斷層的核心在于缺乏全鏈條閉環(huán)能力。發(fā)行方需要分別對(duì)接發(fā)行平臺(tái)、合規(guī)機(jī)構(gòu)、交易所、托管機(jī)構(gòu)，各環(huán)節(jié)之間的信息不對(duì)稱與標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一抬高了運(yùn)營(yíng)成本。投資者面臨的問(wèn)題則是資產(chǎn)安全隔離機(jī)制不透明、二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性不可預(yù)期、跨境資產(chǎn)配置的合規(guī)路徑不清晰。

二、公司解決方案

Azure 植根香港，定位為融合傳統(tǒng)金融基因與Web3創(chuàng)新的跨境綜合金融服務(wù)商。公司以SFC 1/4/7/9號(hào)牌為核心，形成交易執(zhí)行、合規(guī)背書、發(fā)行平臺(tái)、托管資管的一體化閉環(huán)，7號(hào)牌負(fù)責(zé)發(fā)行與合規(guī)分發(fā)，4號(hào)牌提供盡調(diào)與合規(guī)意見(jiàn)支撐，1號(hào)牌完成市場(chǎng)接入與交易執(zhí)行，9號(hào)牌承接托管持有與組合管理，實(shí)現(xiàn)發(fā)行即托管、托管可交易、交易可管理。

在牌照與合規(guī)框架之外，Azure 在組織與系統(tǒng)層面也具備持續(xù)交付能力。據(jù)官網(wǎng)信息，公司團(tuán)隊(duì)規(guī)模100+，研發(fā)技術(shù)人員占比超過(guò)85%，設(shè)置3個(gè)事業(yè)部，并沉淀7項(xiàng)金融科技核心系統(tǒng)與服務(wù)，為發(fā)行、持續(xù)合規(guī)監(jiān)控、交易執(zhí)行與托管風(fēng)控等關(guān)鍵環(huán)節(jié)提供穩(wěn)定的技術(shù)與運(yùn)營(yíng)支撐。

在治理與文化層面，公司強(qiáng)調(diào)以客戶為中心、合規(guī)持牌經(jīng)營(yíng)與高標(biāo)準(zhǔn)交付，并倡導(dǎo)坦誠(chéng)溝通與務(wù)實(shí)文化。

牌照稀缺性與準(zhǔn)入壁壘

VATP牌照申請(qǐng)數(shù)據(jù)顯示：已獲批VATP機(jī)構(gòu)為11家，且2025年1月新增4家獲批；在監(jiān)管框架逐步完善背景下，審批節(jié)奏呈常態(tài)化運(yùn)行特征。VATP牌照的準(zhǔn)入要求包括500萬(wàn)港元實(shí)繳資本、300萬(wàn)港元流動(dòng)資本、至少2名負(fù)責(zé)人員且1名執(zhí)行董事常駐香港、客戶數(shù)字資產(chǎn)98%以上冷錢包存儲(chǔ)、熱錢包100%保險(xiǎn)覆蓋等硬性條件，申請(qǐng)周期為18至24個(gè)月。牌照供給稀缺且合規(guī)投入重，形成顯著準(zhǔn)入壁壘，持牌機(jī)構(gòu)具備更強(qiáng)的機(jī)構(gòu)級(jí)承接能力。

牌照矩陣與閉環(huán)拆解

第7類VATP牌照是公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。作為合規(guī)數(shù)字資產(chǎn)交易平臺(tái)，公司提供數(shù)字化登記、發(fā)行編排與初始分發(fā)服務(wù)，采用SPV架構(gòu)隔離底層資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。技術(shù)層面支持ERC-1400等證券型數(shù)字標(biāo)準(zhǔn)，通過(guò)KYC/AML身份驗(yàn)證、白名單合規(guī)轉(zhuǎn)讓、智能合約自動(dòng)分賬機(jī)制確保監(jiān)管要求落地，這一 RegTech解決方案將合規(guī)嵌入技術(shù)流程，降低人工干預(yù)與操作風(fēng)險(xiǎn)。

第4類就證券提供意見(jiàn)牌照的核心價(jià)值在于合規(guī)背書。公司為擬發(fā)行項(xiàng)目出具專業(yè)投資建議書，內(nèi)容包括市場(chǎng)分析、資產(chǎn)估值、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與緩釋措施，同時(shí)向監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供合規(guī)性分析，明確法規(guī)適用性、審批路徑與持續(xù)合規(guī)監(jiān)控框架。持牌機(jī)構(gòu)出具的投資建議書提升項(xiàng)目在證監(jiān)會(huì)審查中的可信度，前置的合規(guī)工作縮短審批周期，幫助發(fā)行方把握市場(chǎng)窗口期。

第1類證券交易牌照授權(quán)公司在交易所內(nèi)執(zhí)行買賣指令，提供做市服務(wù)。業(yè)務(wù)范圍包括二級(jí)市場(chǎng)股票與相關(guān)數(shù)字化產(chǎn)品交易執(zhí)行，突破傳統(tǒng)交易時(shí)段限制提供24/7服務(wù)；IPO承銷業(yè)務(wù)涵蓋定價(jià)、配售、路演等投行功能，承銷傭金為募資額的2%至7%；OTC大宗交易為機(jī)構(gòu)客戶、家族辦公室提供定制化成交通道；保證金融資服務(wù)支持年化利率4.8%至6.8%、杠桿倍數(shù)2至4倍的融資安排；零售經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)覆蓋開(kāi)戶、交易、結(jié)算，交易傭金率在0.02%至0.1%區(qū)間。

第9類資產(chǎn)管理牌照完成業(yè)務(wù)閉環(huán)。公司為客戶開(kāi)立專屬托管賬戶，采用多層級(jí)架構(gòu)實(shí)現(xiàn)平臺(tái)賬戶、用戶賬戶、資產(chǎn)賬戶的分層管理，多重簽名機(jī)制采用M-of-N簽名模式，實(shí)時(shí)監(jiān)控系統(tǒng)提供24/7異常預(yù)警。資產(chǎn)管理服務(wù)在托管基礎(chǔ)上提供組合構(gòu)建、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控與收益優(yōu)化功能，管理費(fèi)為資產(chǎn)管理規(guī)模的0.5%至2%。業(yè)務(wù)協(xié)同體現(xiàn)在7號(hào)牌發(fā)行的產(chǎn)品自動(dòng)進(jìn)入9號(hào)牌托管賬戶，1號(hào)牌上架交易的資產(chǎn)留存在托管體系內(nèi)，基于4號(hào)牌投資建議書進(jìn)行持續(xù)管理，形成發(fā)行、交易、托管、管理的完整閉環(huán)。

跨境合規(guī)架構(gòu)與資產(chǎn)隔離

新西蘭金融服務(wù)提供商牌照為公司提供亞太區(qū)域的合規(guī)門戶，審批周期45天，可通過(guò)跨塔斯曼?；フJ(rèn)協(xié)議向澳大利亞展業(yè)，該實(shí)體主要承擔(dān)配票與結(jié)算功能。香港信托或公司服務(wù)提供者牌照允許公司提供信托持有與資產(chǎn)保護(hù)服務(wù)，配合9號(hào)牌托管功能，形成客戶資產(chǎn)與平臺(tái)自有資金的制度化隔離。

三重資產(chǎn)合規(guī)管理機(jī)制將安全保障從單一主體的內(nèi)部控制上升為跨主體、跨司法管轄區(qū)的架構(gòu)。新西蘭實(shí)體與香港持牌券商執(zhí)行配票，結(jié)合香港信托保證客戶信息和資產(chǎn)安全，三個(gè)獨(dú)立主體分工強(qiáng)化客戶資產(chǎn)與平臺(tái)自有資金的隔離，力求達(dá)標(biāo)國(guó)際監(jiān)管最高標(biāo)準(zhǔn)。

發(fā)行與交易流程

完整的業(yè)務(wù)流程包括發(fā)行、托管、上架、投資、資金匯入、流動(dòng)性供給、清算回購(gòu)七個(gè)環(huán)節(jié)?？蛻敉ㄟ^(guò)7號(hào)牌VATP平臺(tái)發(fā)行相關(guān)產(chǎn)品，完成資產(chǎn)確權(quán)、發(fā)行登記與分發(fā)；投資者通過(guò)私募或公開(kāi)市場(chǎng)參與；市場(chǎng)資金匯入公司流動(dòng)性池；公司通過(guò)做市、撮合或OTC等方式提供流動(dòng)性支持；根據(jù)產(chǎn)品設(shè)計(jì)機(jī)制完成兌付、回購(gòu)或清算安排。

流程核心優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在全牌照合規(guī)保障覆蓋關(guān)鍵環(huán)節(jié)，單一平臺(tái)銜接降低跨機(jī)構(gòu)協(xié)作摩擦，自有流動(dòng)性池為二級(jí)市場(chǎng)提供深度與連續(xù)交易支撐。

三、二級(jí)流動(dòng)性與商業(yè)模式

二級(jí)流動(dòng)性是規(guī)?；涞氐年P(guān)鍵約束

發(fā)行環(huán)節(jié)的技術(shù)門檻已顯著降低，但二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性不足制約了資產(chǎn)規(guī)模化。發(fā)行方面臨的問(wèn)題是產(chǎn)品上線后缺乏持續(xù)報(bào)價(jià)與交易深度，投資者面臨退出困難，這一流動(dòng)性瓶頸影響了相關(guān)產(chǎn)品對(duì)傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)投資者的吸引力。

公司通過(guò)自有流動(dòng)性池配合做市、撮合、OTC等方式提供流動(dòng)性支持。自有流動(dòng)性池為上架產(chǎn)品提供買賣報(bào)價(jià)，確保市場(chǎng)深度。

連續(xù)交易機(jī)制突破傳統(tǒng)市場(chǎng)的時(shí)段限制。線上撮合與OTC場(chǎng)外交易的混合模式，兼顧公開(kāi)市場(chǎng)交易與機(jī)構(gòu)定制化成交需求。

流動(dòng)性解決方案提升交易連續(xù)性與價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率，支撐發(fā)行方與投資者的長(zhǎng)期參與。做市收益、交易傭金、資產(chǎn)管理規(guī)模增長(zhǎng)形成聯(lián)動(dòng)。當(dāng)相關(guān)產(chǎn)品在二級(jí)市場(chǎng)保持活躍時(shí)，做市商收入來(lái)自流動(dòng)性池收益，并與市場(chǎng)活躍度相關(guān)；交易量上升帶動(dòng)傭金收入增長(zhǎng)，投資者持有信心增強(qiáng)推動(dòng)資產(chǎn)管理規(guī)模擴(kuò)大。

可量化的多元收入結(jié)構(gòu)

公司構(gòu)建多元化的收入來(lái)源，抗周期能力較強(qiáng)。IPO承銷費(fèi)來(lái)自1號(hào)牌業(yè)務(wù)，按募資額的2%至7%收取。交易傭金覆蓋股票與相關(guān)產(chǎn)品的二級(jí)市場(chǎng)交易，傭金率在0.02%至0.1%區(qū)間。保證金融資利息按年化4.8%至6.8%計(jì)算，杠桿倍數(shù)控制在2至4倍。資產(chǎn)管理費(fèi)基于資產(chǎn)管理規(guī)模收取，為0.5%至2%。發(fā)行費(fèi)按發(fā)行額的0.5%至2%收取，覆蓋發(fā)行服務(wù)的全流程成本。做市收益來(lái)自流動(dòng)性池收益，并與市場(chǎng)活躍度相關(guān)。

這一收入結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)在于牌照協(xié)同帶來(lái)的業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)，單一客戶可在發(fā)行環(huán)節(jié)產(chǎn)生發(fā)行費(fèi)與承銷費(fèi)，在交易環(huán)節(jié)產(chǎn)生傭金收入，在融資環(huán)節(jié)產(chǎn)生利息收入，在托管環(huán)節(jié)產(chǎn)生管理費(fèi)收入，在做市環(huán)節(jié)產(chǎn)生價(jià)差收益，多個(gè)收入來(lái)源共同分?jǐn)偒@客成本，提升單客戶生命周期價(jià)值。

合作網(wǎng)絡(luò)與生態(tài)協(xié)同

公司與銀行機(jī)構(gòu)建立資金存管與清算結(jié)算關(guān)系，與Futu、Tiger、IBKR等上游券商合作拓展市場(chǎng)接入渠道，與上市公司、基金、家族辦公室建立戰(zhàn)略合作推動(dòng)發(fā)行與流動(dòng)性供給。上市公司通過(guò)發(fā)行相關(guān)產(chǎn)品優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，基金將資產(chǎn)納入投資組合提升流動(dòng)性，家族辦公室利用相關(guān)方案實(shí)現(xiàn)跨境資產(chǎn)配置，各方需求的交匯為公司創(chuàng)造持續(xù)的業(yè)務(wù)增量。

市場(chǎng)空間與增長(zhǎng)確定性

市場(chǎng)空間測(cè)算基于資產(chǎn)數(shù)字化賽道的增長(zhǎng)預(yù)期。2025年市場(chǎng)規(guī)模約35億美元，2030年預(yù)測(cè)達(dá)到16萬(wàn)億美元，說(shuō)明市場(chǎng)處于規(guī)模化初期，增長(zhǎng)空間顯著。機(jī)構(gòu)參與方面，貝萊德、摩根大通、富蘭克林等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)已開(kāi)展布局，驗(yàn)證了賽道的長(zhǎng)期價(jià)值。成本效益角度，相關(guān)產(chǎn)品形態(tài)使得資產(chǎn)發(fā)行的融資成本降低20%至30%，發(fā)行周期縮短70%至80%，這一效率提升推動(dòng)更多資產(chǎn)進(jìn)入該類發(fā)行軌道。

四、展望與戰(zhàn)略路徑

2026年是公司深化香港市場(chǎng)布局、拓展區(qū)域網(wǎng)絡(luò)的關(guān)鍵窗口期。市場(chǎng)拓展層面，公司將在鞏固香港基地的同時(shí)向新加坡、迪拜等新興市場(chǎng)延伸，構(gòu)建全球發(fā)行與綜合金融服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。產(chǎn)品創(chuàng)新方面，公司計(jì)劃推出相關(guān)產(chǎn)品的衍生品與結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，在基礎(chǔ)發(fā)行服務(wù)之上開(kāi)發(fā)更多元化的金融服務(wù)產(chǎn)品線。生態(tài)合作是長(zhǎng)期戰(zhàn)略的重要組成，公司將與更多上市公司、基金、家族辦公室建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，共同推動(dòng)行業(yè)生態(tài)發(fā)展。

五、風(fēng)險(xiǎn)提示與免責(zé)聲明

監(jiān)管政策變化風(fēng)險(xiǎn)方面，數(shù)字資產(chǎn)監(jiān)管框架可能出現(xiàn)調(diào)整，牌照準(zhǔn)入條件、業(yè)務(wù)范圍限制、合規(guī)要求等方面的政策變化可能影響公司業(yè)務(wù)開(kāi)展。

市場(chǎng)波動(dòng)與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)方面，二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性受市場(chǎng)參與度、投資者結(jié)構(gòu)、外部市場(chǎng)環(huán)境等多重因素影響，流動(dòng)性不足可能影響交易執(zhí)行與做市業(yè)務(wù)，市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)可能導(dǎo)致資產(chǎn)估值變化。

技術(shù)與運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)方面，智能合約漏洞、網(wǎng)絡(luò)安全事件、系統(tǒng)故障等技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，以及跨境協(xié)作、多主體管理等運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可能影響業(yè)務(wù)穩(wěn)定性，托管資產(chǎn)的安全性依賴于技術(shù)架構(gòu)與操作流程的有效性。

跨境合規(guī)與法律適用風(fēng)險(xiǎn)方面，不同司法管轄區(qū)的監(jiān)管要求存在差異，跨境業(yè)務(wù)展業(yè)可能面臨法律沖突或合規(guī)成本上升。

發(fā)行人與底層資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)方面，相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)值取決于底層資產(chǎn)的質(zhì)量與發(fā)行人的履約能力，SPV架構(gòu)提供風(fēng)險(xiǎn)隔離但不等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，投資者需對(duì)底層資產(chǎn)進(jìn)行獨(dú)立盡調(diào)。

本材料所載內(nèi)容僅供參考，相關(guān)數(shù)據(jù)與分析基于公開(kāi)信息與公司材料，具體業(yè)務(wù)開(kāi)展與投資決策需結(jié)合實(shí)際情況審慎判斷。

文章來(lái)源：香港商業(yè)新聞

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